Cta Handelsstrategien

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Laut BarclaysHedge stieg das verwaltete Vermögen in Managed Futures-Konten von 0,31 Milliarden im Jahr 1980 auf 320 Milliarden ab dem dritten Quartal 2011. In diesem Artikel geben wir einen Überblick über Managed Futures Strategien und die CTAs, die tendenziell neigen Um den notwendigen Hintergrund zu bieten, um Investoren dabei zu helfen, den RBS Market Access CTA ETF besser zu verstehen, den wir hier vertiefen. Hier werden wir definieren, was CTAs sind, wie sie ihre Anlageziele erreichen die potenziellen Vorteile ihrer Strategien und ihre potenziellen Fallstricke. Erforschung des CTA-Marktes Im Allgemeinen ist ein CTA-Fonds ein Hedgefonds, der Futures-Kontrakte verwendet, um sein Anlageziel zu erreichen. Diese Fondsmanager betreiben unterschiedliche Strategien mit Futures-Kontrakten, Optionen auf Futures-Kontrakte und Devisentermingeschäfte. CTAs waren ursprünglich Rohstoff-fokussiert, aber jetzt investieren sie über alle Futures-Märkte, z. B. Rohstoffe, Aktien und Währungen. Die meisten CTAs sind systematische Händler oder Trendfolger (etwa 23) mit der Fähigkeit, lang und kurz zu gehen und Hebelwirkung zu nutzen. Systematische Strategien nutzen Computerprogramme, um Daten zu interpretieren und Trades zu generieren. Diese Strategien versuchen, große gerichtete Bewegungen über diversifizierte Märkte zu erfassen. Trendfolger neigen auch dazu, über Zeitrahmen diversifiziert zu werden. Systematische Händler sind vor allem lange Volatilität, was bedeutet, dass die Renditen klumpig sind und die Leistung der Führungskräfte in der Regel von einigen sehr positiven Monaten abhängt. Inzwischen basieren diskretionäre Strategien auf der Fähigkeit von Managern, Chartmuster oder göttliche globale Angebots - und Ungleichgewichte effektiv aus fundamentalen Daten zu nutzen. Sie wenden fortgeschrittene quantitative Modelle an, die über grundlegende, auf Regeln beruhende Systeme hinausgehen, um die Kursrichtung oder Änderungen der Volatilität vorherzusagen. Laut BarclaysHedge ist der systematische Handel die am häufigsten eingesetzte Strategie innerhalb des CTA-Universums, was 269,33 Milliarden im AUM entspricht. Im Gegensatz dazu verwalteten handelsorientierte Händler 27,57 Mrd. ab dem dritten Quartal 2011. Schauen wir uns ein sehr einfaches Beispiel an, um eine bessere Vorstellung davon zu bekommen, wie sich der Trend weiter entwickelt. Ein CTA würde zum Beispiel lange einen Futures-Kontrakt jeden Monat die schleppende 12-Monats-Rendite über Cash-Renditen und gehen kurz, wenn die rückläufige 12-Monats-Rendite unter Cash-Renditen ist. Trendfolgende Strategien werden auch als Impulsstrategien bezeichnet, da sie auf der Annahme beruhen, dass Indizes, die sich in der jüngsten Vergangenheit gut entwickelt haben, auch in naher Zukunft gut funktionieren werden. Daher setzt diese Strategie auf Rückblicke und nicht auf Prognosen der Zukunft. Eine Jegadeesh-Titman-Studie aus dem Jahr 1993 zeigte, dass relative Gewinner dazu neigen, als relative Gewinner bis zu einem Jahr fortzufahren, während die jüngsten relativen Verlierer dazu neigen, ihre verlierenden Streifen fortzusetzen. Dieses Phänomen wird Impuls genannt. Natürlich ist dies ein einfaches hypothetisches Beispiel. In der Praxis verwenden CTA weit komplexere Strategien, indem mehrere Schichten von Indikatoren, einschließlich zukunftsweisenden Signalen, um festzustellen, ob lange oder kurz gehen. Historische Daten Mit Blick auf historische Daten haben CTAs einige ansprechende Merkmale im Vergleich zu traditionellen Assetklassen, wie Aktien und Anleihen, gezeigt. In unserem Beispiel verwenden wir den Morningstar Diversified Futures Index als unseren Proxy für die Performance von CTA. Dieser Index ist ein vollständig besicherter Futures-Index nach vordefinierten Regeln (für die genaue Indexmethodologie klicken Sie bitte hier). Der Vorteil der Verwendung dieses Index ist, dass es nicht leiden, aus einer Reihe von Bias (die wir über später reden), die von vielen anderen CTA-Indizes. Wie die folgende Tabelle zeigt, erlebten die CTAs in den letzten 10 Jahren nur geringe bis negative Korrelationen zu traditionellen Assetklassen und - gütern. Die meisten CTA-Manager sind nicht nur auf systemische Exposition gegenüber einer Asset-Klasse oder Beta, sondern versuchen, Alpha durch aktive Verwaltung hinzuzufügen. Diese Freiheit, kurz zu gehen oder Spreadpositionen einzugehen, ermöglicht es Managed Futures, völlig andere Renditeprofile im Vergleich zu lang-nur passiven Indizes zu erreichen. Trotz der Tatsache, dass die Rendite von Managed Futures-Strategien historisch eher unkorreliert zu traditionellen Assetklassen war, sind die Korrelationen kurzfristig nicht stationär und können vorübergehend während der Marktturbulenzen konvergieren. Die nächste Grafik (öffnet sich im neuen Browser-Fenster) zeigt sehr interessante Rückkehrmerkmale unter CTAs. Im Laufe des fraglichen Zeitraums haben Managed Futures während der Bullmärkte (1997-1999, 2003-2007 2009-2010) außergewöhnliche Renditen bei Aktienmärkten (2000-2002 2008) erzielt und die Aktienmärkte unterdurchschnittlich entwickelt. Einige Managed Futures Manager versuchen, nachhaltige Kapital-Cash-Flows über Asset-Klassen, die in der Regel auftreten, wenn die Märkte wieder ins Gleichgewicht zurückkehren, nach längeren Ungleichgewichte zu nutzen. Andere Manager wetten auf Volatilität und choppy Preis-Aktion in der Regel begleitet diese Cash-Flows. Auch manche Manager generieren ihre Erträge unabhängig vom aktuellen Zustand der Wirtschaft oder der vorherrschenden Volatilität. Dies kann teilweise erklären, warum Managed-Futures-Strategien oftmals nur Long-Only-Anlagen bei Marktverlagerungen und Makroereignissen übertroffen haben. Wie die folgende Tabelle zeigt, führten Managed Futures überlegene kumulierte Renditen, insbesondere im Vergleich zu Aktien und Rohstoffen in den letzten zwei Jahrzehnten. Wie wir sehen können, weisen die Tendenzen nach CTAs in den vergangenen zwei Jahrzehnten attraktive Renditecharakteristiken gegenüber anderen Assetklassen auf. Wie bereits erwähnt, ist der hier verwendete CTA-Proxy jedoch ein regelbasierter Futures-Index, daher gibt es keine Managementgebühren, die in die Indexberechnung eingebettet sind. Wenn wir Honorare berücksichtigen, die 4-5 der verwalteten Vermögenswerte erreichen können, können wir davon ausgehen, dass die Renditen entsprechend sinken. Die Performance von diskretionären Händlern ist auf der Grundlage der verfügbaren historischen Daten schwierig zu bewerten, da die relevanten Indizes an einer Reihe von Verzerrungen leiden (wir werden im nächsten Abschnitt ausführlicher darüber sprechen). Es ist daher nicht möglich, einen regelbasierten Index zu erstellen, um die Performance von diskretionären Managern zu messen, wie die, mit der wir systematische Strategien bewerten. Darüber hinaus beruht der diskretionäre Handel, wie bereits erwähnt, auf der Fähigkeit des Managers, Chartmuster oder göttliche globale Angebots - und Ungleichgewichte aus fundamentalen Daten effektiv auszunutzen, und unterscheiden sich somit von Trendfolgern, weshalb Investoren letztendlich auf die Fähigkeiten der Führungskräfte setzen, diese Muster und Ungleichgewichte zu identifizieren. Allerdings hat die Forschung gezeigt, dass nur sehr wenige, wenn überhaupt, aktive Manager in der Lage, konsequent liefern Alpha nach Gebühren. Allerdings vergleichen wir den Morningstar MSCI Discretionary Trading Index mit dem Morningstar Diversified Futures Index, um einen gewissen Hinweis auf die Wertentwicklung von diskretionären CTA zu erhalten. Wie wir in dieser abschließenden Tabelle sehen können, unterschrieb der diskretionäre Index in den letzten 15 Jahren den strategischen Index um 80 Bps pro Jahr, zeigte aber eine deutlich geringere Volatilität. Allerdings ist es schwierig, eine echte Bedeutung, um diese Zahl angesichts der Probleme im Zusammenhang mit der Konstruktion von diskretionären Handels-Indizes. Die Fähigkeit von diskretionären Händlern, auf eine völlig opportunistische Art und Weise zu handeln, bedeutet oft, dass ihre Renditen mit denen von Trendfolgern und anderen Anlagestrategien nicht korreliert sind, z. B. Hedgefonds oder passive Langzeit-Rohstoffindizes. Eine Studie der CISDM Research Department im Jahr 2006 zeigte, dass diskretionäre CTAs und systematische CTAs eine relativ geringe Korrelation zueinander haben - was die Vorteile der Kombination der beiden Ansätze in einem kombinierten CTA-Portfolio verdeutlicht. Nachteile von CTAs Wie erwähnt, haben CTAs einige Nachteile, die Investoren besonders berücksichtigen sollten, wenn es darum geht, historische Leistungsdaten zu analysieren und potenzielle Investitionen zu bewerten. Einer der größten Fehler in Hedge-Fonds-Indizes ergibt sich daraus, dass die meisten börsennotierten Hedgefonds nicht öffentlich gehandelt werden und es keine offizielle Preisbildung gibt, die eine Bewertung erschwert. Und weil die Berichterstattung über Leistungsdaten durch CTAs vollkommen freiwillig ist, weisen die relevanten Indizes und jede Analyse der Performance dieser Strategien eine Reihe von Verzerrungen auf: - Selektions-Bias resultiert aus der strategischen Berichtsentscheidung dieser Fonds. Schlecht durchführende Fonds könnten wählen, nicht an eine Datenbank zu melden. Fonds mit dem Ziel, neue Investoren anzuziehen, sind eher zu melden, während große erfolgreiche Fonds möglicherweise die Berichterstattung stoppen, da zusätzliche Investoren erforderlich oder sogar erwünscht sind. - Die Rückkopplungs-Bias ist mit dem Ex-post-Datenabzug verbunden, nachdem ein Fonds zuvor seine Performance berichtet hatte. Zum Beispiel, Fonds können nicht berichten Performance-Daten vor der Liquidation wegen der schlechten Ergebnisse. Darüber hinaus können die Fonds verzögert Berichte über schlechte Performance-Daten. Noch wichtiger ist, dass die Fonds die Möglichkeit haben, ihre gesamte Performance-Geschichte auf einer Ex-Post-Basis zu entfernen. - Die Hinterbliebenenvorsorge ergibt sich aus der Tatsache, dass die Gelder aus der Datenbank verschwinden, sobald sie liquidiert sind. Daher verfolgt der Index nur Spielaktivitäten. Wie die überlebenden Fonds haben ihre Peers outperformed, führt dies zu einer positiven Bias. - Die Backfill-Bias tritt auf, wenn neugelistete Fonds zum Zeitpunkt der ersten Berichterstattung an die Datenbank das Performance-History-Protokoll einreichen können. Auch dies wird zu einer positiven Bias führen, da Manager eher auf eine gute Performance berichten. Laut einer Studie des Yale International Centre for Finance (Yale ICF) ist die durchschnittliche Anzahl der zurückgelegten Monate der Leistung von CTAs gemeldet 43. Die gleiche Yale ICF, auf die oben verwiesen wird, zeigte, dass die durchschnittliche CTA fügte keinen Wert für Investoren zwischen 1994 Und 2007. Auch wenn die durchschnittliche CTA-Rendite T-Bills um mehr als 5 per annum während dieses Zeitrahmens überschritten hat - vor Gebühren - der durchschnittliche CTA schlug T-Bills durch eine magere 85bps mit Equity wie Volatilität, wenn angepasst Gebühren. Die gleiche Studie zeigt, dass die durchschnittliche Standardabweichung eines einzelnen CTA-Fonds etwa doppelt so hoch ist wie die Standardabweichung eines gleich gewichteten CTA-Indexes, was auf Diversifizierungsvorteile durch das Halten eines CTA-Portfolios hindeutet. Die Studie kommt zu dem Schluss, dass CTAs in der Lage sind, Alpha zu liefern, aber nur, bevor Gebühren berechnet werden. Zusammenfassung CTAs sind vielleicht am geeignetsten für den Einsatz als Diversifizierer in einem gut ausgewogenen Portfolio. Angesichts der Komplexität der Strategien ist es für die meisten Privatanleger nicht geeignet. Wie bereits erwähnt, haben Managed Futures außergewöhnliche Renditen während der Baisse geliefert. Allerdings schlugen Ramsey und Kins in ihrem 2004-Papier vor, dass trotz ihrer Widerstandsfähigkeit in turbulenten Märkten gehandelte Futures-Strategien nicht als Portfolio-Hedge geeignet sind, sondern eher als Quelle für nicht korrelierte Renditen betrachtet werden sollten. Exogene Ereignisse wie der gescheiterte russische Putsch in den neunziger Jahren oder am 11. September sind vorbildliche Beispiele, in denen Managed Futures keine effektive Absicherung bewiesen haben, da sie neben anderen Assetklassen Verluste erlitten haben. Ähnlich wie Aktien und Anleihen, CTAs sind anfällig für schnelle Umkehrungen oder die plötzliche Beginn der Volatilität. Trotz einiger der Mängel in diesem Artikel diskutiert, Managed Futures-Strategien haben einige Vorteile. Viele Wissenschaftler stimmen darin überein, dass Managed Futures, insbesondere Trend nach Strategien, Renditen erzielt haben, die nicht mit traditionellen Assetklassen korrelieren. Daher halten wir diese Strategien für eine gute Diversifikation in einem ausgewogenen Portfolio. Die enthaltenen Informationen sind nur zu Bildungs - und Informationszwecken bestimmt. Es ist weder beabsichtigt noch sollte es als eine Einladung oder Anregung betrachtet werden, eine Wertpapiere oder Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, die darin notiert sind, und sollte nicht als Mitteilung angesehen werden, die dazu bestimmt ist, Sie zu überzeugen oder zu veranlassen, Wertpapiere oder Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen. Jeder Kommentar ist die Meinung des Autors und sollte nicht als eine personalisierte Empfehlung. Die darin enthaltenen Informationen sollten keine alleinige Grundlage für eine Investitionsentscheidung sein. Bitte kontaktieren Sie Ihren Finanzfachmann, bevor Sie eine Investitionsentscheidung treffen. Per E-Mail versenden Die besten 10 Best Performing UK Aktien von 2016 Bergleute und Ölproduzenten gehören zu den Top 10 der besten britischen Aktien im Jahr 2016. 5 Lehren, die Investoren von 2016 lernen können Wenige haben vorhergesagt, dass in einem Jahr, in dem das Vereinigte Königreich stimmte, um die EU zu verlassen und die US ein r gewählt. 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Return-Vorteile in einer CTA-Trading-Strategie Der Investment Case: Pure Alpha Investing Portfolio-Optimierung Niedrige Korrelation Größter Markt Niedrige Investitionskontrolle auf Risiko Investitionsgelegenheiten im Makro - und CTA-Handel erfolgen aufgrund der inhärenten Ineffizienzen des Marktes. Solange dies weiter geht, kann ein qualifizierter Händler risikoadjustierte Renditen über die Zeit generieren, unabhängig von der zugrunde liegenden Marktrichtung. Niedrige Transaktionskosten und die Nutzung von Hebelwirkung zur Verbesserung der Rendite bei gleichzeitiger Kontrolle des Gesamtrisikos, stärkt das Argument für die Aufnahme einer CTA-Handelsstrategie innerhalb eines traditionellen Portfolios. Emerging Manager Edge Die Erfolgsfaktoren: Kleinere Operationen sind dynamischer und reaktionsfähiger Neue Strategien bieten oft eine einzigartige Perspektive Kleinere Asset-Strategien haben weniger Liquiditätsengpässe Neuere Programme müssen durchführen, um Vermögenswerte anzulocken Weniger Einschränkungen zur Anpassung der Strategie an veränderte Märkte Auf der Suche nach unkorrelierten Unser Ziel ist es, die Ideengenerierungsprozesse von aufstrebenden Managern mit einer CTA-Handelsstrategie zu suchen, die unsere Anlagephilosophie der absoluten Rendite teilen. Die Anlagemethode, wie das Verfahren die Strategie ausführen wird, kann durch bestimmte Eingaben variieren, die Philosophie zum Erreichen von Alpha bleibt jedoch konstant. Unseres Erachtens sind flinke und adaptive Anlagestrategien leichter in der Lage, auf die sich ständig verändernde Marktdynamik zu reagieren und anzupassen, die im aktuellen Handelsumfeld vorhanden ist. Retouren von etablierten Managern tendieren dazu, mit wichtigen Indizes zu korrelieren, vor allem in Trends oder gestressten Märkten. Identifizieren der Manager-Lebenszyklus für unbenutzte Quellen von Alpha Von: Betriebsgröße Infrastruktur Investitionsprozess Unique Selling Point Target Investors Die Generierung von Leistung durch Manager Skill sollte der primäre Treiber für jede CTA-Strategie. Jedoch durch die Ausrichtung einer Analyse rein auf Rendite-Daten werden nicht identifizieren die bevorzugten Manager für ein erfolgreiches Portfolio. Nicht nur wird sich das Marktumfeld durch technische Zyklen oder ereignisgesteuerte Faktoren verschieben, Investitionsprogramme werden durch Entwicklungen des Handelsmanagers beeinflusst. Das Verständnis, wo der Manager in seinem Lebenszyklus ist, spiegelt Leistung, Investitionserwartungen sowie die Durchführung angemessener Risikokontrollen wider. Anwendung der modernen Portfolio-Theorie Die Kernprämisse der modernen Portfolio-Theorie ist, dass risikoadjustierte Renditen auf Portfolioebene verbessert werden können, indem mehrere Strategien und Assetklassen zugeordnet werden, die unvollständig korreliert sind. Zusammen mit den zusätzlichen Vorteilen der Risikokontrolle in Zeiten von Marktstress erweist sich der Fall der Investition in CTA-Handelsstrategien als gültig. Die CTA-Handelsstrategien werden durch den Newedge CTA Weighted Composite Index repräsentiert, wobei Global Equity Strategien durch den MSCI World Index repräsentiert werden. Global Fixed Income, vertreten durch den Barclays Global Aggregate Index. CTA-Handel